بسیاری از همکاران و مخاطبان، همواره با نگرانی یا هیجان از من می‌پرسند که حباب هوش مصنوعی دقیقاً چه زمانی می‌ترکد؟ پاسخ من همیشه یکسان است: اگر واقعاً تاریخ دقیق این اتفاق را می‌دانستم، بدون تردید تمام سرمایه‌ام را با اهرم‌های سنگین روی بازار می‌چرخاندم، ثروتی بی‌نهایت می‌سازم و سپس بازنشسته می‌شدم؛ شاید در یک ساحل رویاگونه زندگی کنم یا حتی یک پناهگاه برای گربه‌ها راه بیندازم.
پیام‌های متضاد بازار مالی
اما آنچه واقعیتاً می‌توانم بیان کنم، تحلیل وضعیت فعلی بازار است. صبح امروز یک گزارش مهم از بلومبرگ را با دقت مطالعه کردم که از شکاف دیدگاه‌ها بین مدیران ارشد وال استریت و مدیران سرمایه‌گذاری بزرگ درباره ریسک‌های هوش مصنوعی خبر می‌داد. این تحلیل‌ها مستقیماً از دهان‌های تأثیرگذار در «قمه سرمایه‌گذاری رهبران مالی جهانی ۲۰۲۶» در هنگ‌کنگ برمی‌آمد. نکته‌ای که توجه من را جلب کرد، صحبت‌های امانوئل رومان، مدیرعامل پیمکو (PIMCO) بود. این شرکت در تاریخچه بازارهای بOND یک اسطوره محسوب می‌شود. رومان با جدیت هشدار داد که یک رکود در بازار هوش مصنوعی پیش خواهد آمد و سپس «چیزها از هم می‌ریزند».
فشار اهرمی بر بازارهای بOND
هزینه‌های گرایند ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی، بازارهای بOND را غرق در بدهی کرده است. اگرچه هنوز نقدینگی وجود دارد و خریداران حاضرند، اما حجم این بدهی‌ها چشمگیر است:
- متا: در آخرین ارائه بOND خود، سفارشاتی معادل ۵۸ میلیارد دلار دریافت کرده است، در حالی که حجم واقعی نقد کردن، بین ۱۵ تا ۲۰ میلیارد دلار خواهد بود.
- اوراکل: اعلام کرده است که به ۲۰ میلیارد دلار بOND جدید نیاز دارد، که علاوه بر تعهدات سنگین فعلی است.
- الفابت (پدر گوگل): در حال فروش ۶ میلیارد یورو بOND است.
- مایکروسافت: برای اولین بار در یک دهه اخیر، ۲۵ میلیارد دلار بOND فروخت.
آقای رومان تخمین زده است که ساخت‌وسازهای فعلی هوش مصنوعی، طی ۵ سال آینده، نیاز به تأمین مالی ۲ تریلیون دلاری ایجاد می‌کند. توجه کنید که کل بازار بOND آمریکا تنها حدود ۱۲ تریلیون دلار است. این حجم فشار، نشان‌دهنده یک ریسک سیستمیک بالقوه است.
چرا پیمکو مهم‌تر از همیشه است
برگزار بودن این هشدارها از سوی پیمکو فقط یک روتین روزانه نیست. این شرکت خودش عمقاً در معامله‌های هوش مصنوعی درگیر است. پیمکو یکی از نهادهایی بود که در سال ۲۰۲۳ اولین تأمین مالی مبتنی بر چیپ برای کر‌ویو انجام داد. شرکت اخیراً ۲ میلیارد دلار سود کاغذی از بOND متا داشته است و ماه گذشته نیز ۴ میلیارد دلار بOND اسپیس‌ایکس را خرید. بنابراین، وقتی مدیرعاملی که اینقدر از بازار هوش مصنوعی سود برده است، عمداً بازار بONDهای این حوزه را خالی می‌کند و زنگ خطر را به صدا درمی‌آورد، این یعنی یک سیگنال بسیار قدرتمند.
محدودیت‌های آناپلیکس و انتحاری از آینده
هشدارها فقط محدود به پیمکو نیست. آپولو گلوبال مدیریت (Apollo) که اخیراً در حال مذاکره با اسپیس‌ایکس برای یک معامله ۴۰ میلیارد دلاری چیپ بوده، نیز توسط جیم زیلتر، رئیس این شرکت، هشدارهای مشابهی داده است. او می‌گوید اگرچه قدرت محاسباتی جهان به طور چشمگیری افزایش می‌یابد، اما «نمی‌دانیم قیمت‌گذاری و اقتصاد چگونه تحویل می‌یابد».
من به این موارد اشاره می‌کنم تا نشان دهم که چرا نمی‌توانم تاریخ ترکیدن حباب را پیش‌بینی کنم. یک طرف می‌گوییم بازار هنوز به اوج خود نرسیده (با توجه به تقاضای شدید برای بOND متا)، اما از سوی دیگر، گزارش‌هایی مبنی بر ترکیدن حباب هوش مصنوعی در چین وجود دارد. حتی وال استریت نیز با جان‌کشن آماده تأمین ۶۳ میلیارد دلار بدهی برای شرکت آنتروپیک شده است، که یک هیپراسکلر محسوب نمی‌شود.
عامل‌های محرک و نتیجه‌گیری منطقی
من بر این باورم که یک رویداد بزرگ – مانند افزایش نرخ بهره آمریکا، آغاز یک جنگ، یا بحران در منطقه یورو – می‌تواند تکلیف این بازار را مشخص کند. ما در حال حاضر در فاز رشد بی‌امان (Go-go-go) نیستیم. شاید با موفقیت IPO آنتروپیک، موج جدیدی ایجاد شود و حال و هوای یک مهمانی پر از مشروب شود؛ اما با توجه به احتیاط فزاینده سرمایه‌گذاران بزرگ و حادثه اخیر در شرکت «سیتویشنال اویونس» (Situational Awareness)، به نظر می‌رسد اوج هیجان این مهمانی در حال فراموشتن است و باید با احتیاط بیشتری به آینده نگاه کنیم.
نظر، سوال یا تجربه خود را درباره این مطلب با سایر کاربران اوکالا به اشتراک بگذارید.