شرکت سازنده حلقه هوشمند اورا (Oura) در حال آماده‌سازی برای ورود به بورس با هدف جذب تا ۲.۲ میلیارد دلار سرمایه است. اما تحلیل مستندات ارائه‌شده نشان می‌دهد که این عرضه اولیه عملاً به نفع اصلی دارندگان سهام فعلی است تا خود شرکت. در حالی که همه چشم‌ها به موفقیت برند در بازار سرمایه دوخته شده، واقعیت اعداد و ارقام حکایت از این دارد که بخش بزرگی از درآمد حاصل از این معامله، جیب سرمایه‌گذاران اولیه را پُر خواهد کرد.
بازی بزرگ سرمایه‌گذاران قدیمی
بر اساس آخرین اصلاحات صورت‌جلسه IPO، اورا و سهامدارانش در مجموع ۵۰ میلیون سهم را در بازه قیمتی ۴۰ تا ۴۴ دلار به بازار عرضه می‌کنند. نکته حائز اهمیت اینجاست که ۳۶.۵ میلیون سهم (یا نزدیک به دو سوم کل عرضه) متعلق به سهامداران قدیمی است. اگر قیمت نهایی ثبت در نقطه میانی یعنی ۴۲ دلار تثبیت شود، درامد ناخالص برای سهامداران حدود ۱.۵۳ میلیارد دلار خواهد بود، در حالی که سهم خود شرکت از این مبلغ تنها حدود ۵۶۷ میلیون دلار است (پیش از کسر هزینه‌ها).
برنده اصلی: Forerunner Ventures
- Forerunner Ventures به عنوان دومین سهامدار بزرگ، قصد فروش کل سهم ۹.۳ درصدی خود را دارد.
- این فاند ریسک‌پذیر با فروش حدود ۲۸.۷ میلیون سهم، درآمدی معادل ۱.۲ میلیارد دلار (با فرض قیمت ۴۲ دلار) کسب خواهد کرد.
- نکته جالب اینجاست که سهم Forerunner نزدیک به ۸۰٪ از کل سهام فروخته‌شده توسط سرمایه‌گذاران قدیمی را تشکیل می‌دهد؛ یعنی عملاً این معامله برای این فاند یک «خروج طلایی» (Golden Exit) است.
آیا اورا از IPO برای جمع‌آوری پول استفاده می‌کند؟
پاسخ کوتاه: نه، اصلاً. اورا این رویداد را نه به عنوان ابزار تأمین مالی، بلکه به عنوان یک فرصت برای تسویه حساب‌های مالی و مالیاتی مورد استفاده قرار داده است. طبق محاسبات، از ۵۶۷ میلیون دلار درآمد ناخالص شرکت، حدود ۵۲۶.۴ میلیون دلار صرفاً برای پرداخت بدهی‌های مالیاتی انباشته شده ناشی از تخصیص سهام به کارمندان (که در زمان IPO فعال می‌شوند) هزینه می‌شود.
در نتیجه، اورا تنها حدود ۶.۲ میلیون دلار پول نقد خالص برای امور عمومی شرکت باقی می‌گذارد. این رویکرد اگرچه به نظر کم‌رنگ می‌رسد، اما از نظر استراتژیک هوشمندانه است؛ اورا بدون استقراض، بدون فشار بر جریان نقدی و بدون دست‌زدن به وجوه نقدی موجود (حدود ۳۷۲ میلیون دلار)، تعهدات مالیاتی سنگین خود را تسویه می‌کند.
مبانی رشد: فراتر از فروش سخت‌افزار
علیرغم اینکه پول اصلی وارد جیب سهامداران می‌شود، بنیاد رشد اورا قوی است. مدل کسب‌وکار این شرکت در حال تغییر از یک فروشنده گجت به یک پلتفرم خدماتی پایدار است:
- رشد اشتراک‌ها: درآمد ناشی از عضویت بیش از دو برابر شده و به ۲۴۰.۵ میلیون دلار رسیده است.
- حاشیه سود بالا: بخش اشتراک‌ها حاشیه سود ناخالصی ۸۹ درصدی دارد که بسیار مطلوب است.
- پیش‌بینی بازار: انتظار می‌رود تعداد کاربران پرداخت‌کننده از ۵.۷ میلیون نفر عبور کند که تقریباً دو برابر یک سال قبل است.
اگرچه درآمد سخت‌افزار هنوز ۹۷۴ میلیون دلار است، اما افزایش سهم خدمات اشتراکی، جذابیت سرمایه‌گذاری اورا را حتی بدون وابستگی به فروش واحدهای فیزیکی جدید تثبیت می‌کند. در صورت قیمت‌گذاری در سقف بازه، ارزش بازار اورا می‌تواند به ۱۴.۱ میلیارد دلار برسد.
نظر، سوال یا تجربه خود را درباره این مطلب با سایر کاربران اوکالا به اشتراک بگذارید.